红塔证券市值管理：重要股东股份冻结，警示函倒逼运营合规

董事会网观察到，2024年财报显示，红塔证券交出了一份还不错的成绩单。同时，也要看到重要股东股份被冻结，影响公司形象与市值管理；监管部门发警示函件，督导合规性运营，都是公司可持续发展面临的重要挑战。

一、2024年业绩：高增长背后的结构性隐忧

红塔证券年报显示，公司实现营业收入20.22亿元，同比增长68.36%；归母净利润7.64亿元，同比大幅增长144.66%；扣非净利润7.63亿元，增长154.59%。

这一增长主要得益于资产负债结构优化、自营业务非方向化转型及资产质量提升。公司积极响应新“国九条”政策，通过中期分红2.22亿元（占半年度净利润的49.35%）强化投资者回报，累计现金分红达21.40亿元。

然而，业绩高增长难掩业务结构失衡的隐忧。自营业务仍是营收主力（占比75.1%），但自2020年至今收入缩水近七成，2023年仅为6.62亿元；投行、资管业务收入连续三年下滑，2023年分别降至0.56亿元和0.4亿元。此外，第四季度营收和净利润环比下降33.47%和44.76%，显示业绩波动性依然显著。

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二、市值管理的成绩：政策响应与投资者关系优化

红塔证券在市值管理上的努力主要体现在三方面：

1. 政策导向的主动作为

公司以新“国九条”为指导，发布“提质增效重回报”行动方案，强调通过提升经营质量、稳定分红政策（现金分红占净利润比例44.31%）增强投资者获得感。2024年首次实施中期分红，进一步落实监管层“一年多次分红”的倡导。

2. 投资者沟通机制完善

制定《投资者关系管理办法》，通过常态化交流提升透明度，引导长期投资。公司还通过助力云南特色企业IPO、提供多元金融产品强化市场认可。

3. 战略转型与文化建设

编制《文化建设规划（2024—2026年）》，推动业务与文化协同发展；优化资产负债管理，提升资产配置效率，为市值稳定提供基本面支撑。

三、市值管理的不足：股权稳定性与业务韧性待提升

尽管取得进展，红塔证券的市值管理仍面临挑战：

1. 股权结构波动影响市场信心

2025年2月，第六大股东昆明产投持有的193.46万股因债务纠纷被司法拍卖，后因申请人撤回中止。昆明产投持股的90%被质押或冻结，其流动性问题多次引发减持，加剧市场对股权稳定性的担忧。

2. 业务过度依赖自营，抗周期能力弱

自营业务占比过高导致业绩与市场波动高度相关。2020-2022年，公司净利润从14.13亿元骤降至0.39亿元，2023年虽回升至3.12亿元，但较峰值缩水近八成。投行、资管等轻资本业务未能形成有效补充，制约长期估值提升。

3. 合规性问题严重

在合规管理方面，红塔证券暴露出严重问题。2024年证监部门对公司未能及时履行分支机构负责人任职及免职备案手续的行为发出了警示函。这一处罚不仅反映了公司在合规管理上的不足，更揭示了其内部控制体系的薄弱环节。作为一家上市证券公司，红塔证券本严格遵守各项监管规定，建立健全的合规管理体系。

四、董事会治理的关键人物

（一）现任董事长：景峰

景峰自2022年8月18日起担任红塔证券董事长，此前拥有超过30年的金融行业经验，尤其深耕银行系统。

1. 推动战略转型与治理优化

他主导推动公司响应新“国九条”政策，发布“提质增效重回报”行动方案，强化分红机制，并优化投资者沟通机制，提升公司透明度。

2. 跨领域资源整合

凭借其银行与烟草系统的双重背景，景峰推动了红塔证券与云南地方经济的协同发展，例如助力云南特色企业IPO及绿色金融项目落地。

3.不足与挑战

战略执行持续性考验，景峰同时兼任云南中烟职务，能否长期专注证券业务存疑，且其主导的转型成效仍需时间验证。

（二）现任董事会秘书（董秘）：翟栩

翟栩于2023年8月29日被聘任为红塔证券董事会秘书，是公司内部培养的资深高管。她自2002年加入红塔证券，历任资金财务总部会计、合规法律部总经理、信用业务部总经理等职，具备财务、合规、业务管理等多领域复合经验。

1. 投资者关系优化

翟栩主导制定《投资者关系管理办法》，推动常态化交流机制，提升信息披露质量，增强市场对公司的长期认可。

2. 内部治理强化

她在任期内参与公司营业部裁撤（2023年上半年裁撤6家），优化资源配置，并推动合规与风险管控体系的完善。

3. 不足与挑战

市场沟通深度不足，尽管机制完善，但公司股价波动与股权质押风险等敏感问题的主动沟通仍需加强。

业务协同能力待提升，作为新任董秘，翟栩在推动投行、资管等弱项业务的外部合作与资源整合方面尚未显现显著成效。

五、未来提升方向：夯实基本面与差异化竞争

为进一步提升市值管理水平，红塔证券需聚焦以下方向：

1. 优化业务结构，降低业绩波动

减少对自营业务的依赖，重点发展财富管理、投行等轻资本业务。例如，可依托云南区位优势，深化绿色金融、跨境金融等特色领域。

2. 强化股东沟通与股权管理

针对股东质押风险，需加强与金融机构的协调，避免被动减持冲击股价；引入战略投资者优化股权结构，提升市场信心。

3. 深化投资者回报机制

在稳定现金分红基础上，探索股份回购、员工持股等工具，平衡短期回报与长期价值。参考新“国九条”，将ESG指标纳入市值管理框架。

4. 提升信息披露与品牌价值

利用数字化工具增强信息披露时效性，定期举办业绩说明会；通过参与区域资本市场建设（如北交所西南基地）提升品牌影响力。

董事会网认为，红塔证券2024年的业绩复苏与市值管理举措展现了其作为区域券商的转型决心。然而，业务结构单一、股权稳定性不足等问题仍需破解。

未来，公司需在战略聚焦、治理优化与投资者关系上持续发力，方能在行业集中度提升的背景下实现可持续增长，真正成为资本市场中的“耐心资本”标杆。